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铜：
（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）
隔夜内外铜价震荡走高，伦铜再创历史新高，国内现货精炼铜进口维系小幅亏损，Comex与LME铜价差至314美元/吨左右。消息面，美加贸易战升级，加拿大计划周二对数百种美国商品加征15%到50%不等的关税，特朗普威胁禁止加拿大企业庞巴迪的飞机在美国销售。地缘政治方面，沙特阿美石油设施再遭袭击，霍尔木兹海峡通航量降至5月来最低水平。宏观方面虽有美联储可能9月重启加息的逆风，但市场更关注美铜套利方面，当前美伦铜价差仍维系偏高价位，这也意味着铜实物的套利或仍在进行，全球铜资源持续流向美国的结构性矛盾仍在深化，美铜库存也难以反哺非美地区，非美地区库存维系紧张格局。该情形若无法逆转，铜价预计延续高位偏强震荡格局。需要注意的是，关税政策如何落地以及市场反馈仍是最大的不确定性。
镍&不锈钢：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
隔夜LME镍跌0.86%报16690美元/吨，沪镍跌0.88%报126750元/吨。库存方面，LME库存减少24吨至270744吨，SHFE 仓单增加144吨至99447吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-50元/吨。消息面，据印尼气象局预测，厄尔尼诺现象将持续至2027年第一季度初，峰值强度将超过强等级，印尼园区发电成本持续上涨，部分园区发电成本已上涨至0.45元/度，电力成本上升直接推高了镍铁冶炼的生产成本，但下游持续施压下，成本端的上涨未能有效传导至镍铁价格。由于厄尔尼诺现象引发的干旱导致冶炼厂供水减少，印尼最大的镍矿综合体可能不得不减产40%。同时，知情人士上月底透露，由于盈利压力不断增大，几家由中国企业控股的印尼镍冶炼厂正在考虑协调减产。镍矿价格、升水及硫磺价格环比走弱，而受气候、电力等压力，产业链环节或存在不同程度减产情况，同时，国内电镍、镍铁及硫酸镍也呈现不同程度降幅，供给端减产有望短期刺激价格修复，但配额压力和理论成本支撑下移仍在，且需警惕宏观扰动。
氧化铝&电解铝&铝合金：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2610收于2714元/吨，涨幅1.17%。持仓减仓3870手至10.2万手。AL2610收于24450元/吨，涨幅0.43%，持仓减仓1912手至25.6万手。铝合金隔夜主力AD2610收于23640元/吨，涨跌幅持平。持仓增仓774手至18280手；现货方面，SMM氧化铝价格回升至2678元/吨。铝锭现货升水扩至20元 /吨。佛山A00报价回涨至24570元/吨，无锡A00报贴水160元/吨。铝棒加工费多地持稳；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳6/8系上调42元/吨。氧化铝因矿端带动修复，几内亚铁路脱轨事件与海运费反弹共振，叠加美军打击伊朗引发原油跳涨，进口矿到岸成本预期再度上移。但氧化铝厂库随着开工回升再度积累，基本面分歧下继续冲高空间见顶。重点关注几矿发运恢复情况以及是否出现实质性亏损减产检修。电解铝方面，美联储9月议息会议前释放鸽派信号；国内线缆、型材等板块受电网项目落地及工地复工带动有所回暖，铝水比走高压缩铸锭量，铝锭去库出现提速。流通货源偏紧下现货再度呈现小幅升水格局。短期铝价在去库与旺季支撑下偏强震荡，重点关注旺季兑现、去库持续性以及美联储议息信号。
工业硅&多晶硅：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
7日工业硅震荡偏强，主力2611收于8710元/吨，日内跌幅1.53%，持仓减仓12464手至31.4万手。百川工业硅现货参考价9232元/吨，较上一个交易日持稳。最低交割品价格回升至8750元/吨，现货升水扩至115元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2611收于37065元/吨，日内跌幅1.89%。持仓增仓2246手至11.6万手；最低交割品价格小幅回落至40030元/吨，现货升水扩至2930元/吨。新疆大厂东部基地停炉落地，叠加近期硅煤价格走高，工业硅基本面边际回暖。但当前盘面对减产充分计价，且下游向上采购意愿有限，随着市场由交易预期切换至交易现实，盘面回归弱势震荡节奏，回涨仍需新的驱动引领。多晶硅期现再起分歧，现货升水走扩，市场对减产会议消息反馈有限、且对硅料端挺价仍缺乏信心。一方面9月多晶硅排产和厂库仍在持续增加，另一方面需求端承接能力有限，下游硅片、电池片挺价无力、持续亏损，产业链出口数据也在回落。短期市场情绪暂未逆转，盘面仍待新的消息刺激。重点关注下游硅片排产情况，以及终端装机能否出现实质性改善。
碳酸锂：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
昨日碳酸锂期货2701跌3.29%至142200元/吨，增仓2366手至39.5万手。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价跌4500元/吨至147500元/吨，工业级碳酸锂平均价跌4500元/吨至143000元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）跌4500元/吨至136000元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加790吨至47988吨。供给端，周度产量环比增加1438吨至25246吨；9月预计碳酸锂产量环比增加10%至128517吨，其中锂辉石提锂环比增加10%至67680吨，锂云母提锂环比增加3%至15250吨，盐湖提锂环比增加18%至26190吨，回收提锂环比增加12%至15350吨，锂渣提锂环比增加1%至4047吨。需求端，9月预计三元材料产量环比下降5%至86450吨、预计磷酸铁锂产量环比增加6%至61.2万吨、预计钴酸锂产量环比增加6%至7420吨、预计锰酸锂产量环比增加7%至11487吨、预计锂电池产量环比增加7%至314.5GWh。库存端，周度库存环比下降5576吨至169347吨，其中上游环比下降1063吨至36644吨，正极厂环比增加1303吨至39495吨，贸易环比下降3680吨至75720吨，电芯厂及其他环比下降2136吨至17488吨。全球供给扰动不断，继国内矿山复产未果下修供给预期后，智利罢工风险升级，巴西大型锂矿环境许可问题被法院要求全面停止采矿作业。从基本面来看，9月供需双强，理论月度去库在2万吨以上水平，周度平均去库在0.5万吨左右。但需要注意的是，现货整体表现仍有拖累，仓单仍然呈现流入态势，并未能进入缺货行情形成对价格的正反馈。机构更新产量和库存样本，是在远期弱预期背景下，削弱了此前市场看到的强现实，市场情绪走差，但根据仓单库存、钢联库存、贸易商等口径库存来看，该机构本身统计的样本库存存在较大偏差，持续去库的格局目前并未扭转。短期情绪企稳或仍需消化，关注现货支撑。
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