新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月29日，中国船舶发布2025年年度报告。
报告显示，公司2025年全年营业收入为1519.78亿元，同比增长13.97%；归母净利润为78.48亿元，同比增长86%；扣非归母净利润为61.26亿元，同比增长99.42%；基本每股收益1.24元/股。
公司自1998年5月上市以来，已经现金分红18次，累计已实施现金分红为53.1亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国船舶2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为1519.78亿元，同比增长13.97%；净利润为105.13亿元，同比增长104.23%；经营活动净现金流为77.67亿元，同比下降47.26%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入增速低于行业均值。报告期内，营业收入同比增长13.97%，低于行业均值21.18%。
项目202312312024123120251231营业收入（元）748.39亿785.84亿1519.78亿营业收入增速25.81%5.01.97%营业收入增速行业均值17.53.55!.18%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动13.97%，销售费用同比变动-6.94%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202312312024123120251231营业收入（元）748.39亿785.84亿1519.78亿销售费用（元）6.72亿5872.11万3.05亿营业收入增速25.81%5.01.97%销售费用增速161.23%-0.04%-6.94%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长41.97%，营业收入同比增长13.97%，应收票据增速高于营业收入增速。
项目202312312024123120251231营业收入增速25.81%5.01.97%应收票据较期初增速17.8'0.6A.97%
•应收账款增速高于行业均值，营业收入增速低于行业均值。报告期内，应收账款较期初变动-20.11%高于行业均值-113.84%，营业收入同比变动13.97%低于行业均值21.18%。
项目202312312024123120251231营业收入增速25.81%5.01.97%营业收入增速行业均值17.53.55!.18%应收账款较期初增速-15.69$4.14%-20.11%应收账款较期初增速行业均值-0.8877.95%-113.84%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长13.97%，经营活动净现金流同比下降47.26%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202312312024123120251231营业收入（元）748.39亿785.84亿1519.78亿经营活动净现金流（元）182.13亿52.35亿77.67亿营业收入增速25.81%5.01.97%经营活动净现金流增速49296.09%-71.26%-47.26%
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.739低于1，盈利质量较弱。
项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）182.13亿52.35亿77.67亿净利润（元）29.55亿38.58亿105.13亿经营活动净现金流/净利润6.161.360.74
•经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值0.74低于行业均值0.89，盈利质量弱于行业水平。
项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）182.13亿52.35亿77.67亿净利润（元）29.55亿38.58亿105.13亿经营活动净现金流/净利润6.161.360.74经营活动净现金流/净利润行业均值6.28-3.770.89
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为6.16、1.36、0.74，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）182.13亿52.35亿77.67亿净利润（元）29.55亿38.58亿105.13亿经营活动净现金流/净利润6.161.360.74
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为12.58%，同比增长20.08%；净利率为6.92%，同比增长79.2%；净资产收益率（加权）为7.36%，同比增长58.28%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为12.58%，同比大幅增长23.29%。
项目202312312024123120251231销售毛利率10.57.2.58%销售毛利率增速37.58%-3.45#.29%
•销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为12.58%，低于行业均值18.74%。
项目202312312024123120251231销售毛利率10.57.2.58%销售毛利率行业均值16.53 .05.74%
•销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的10.2%增长至12.58%，行业毛利率由上一期的20.05%下降至18.74%。
项目202312312024123120251231销售毛利率10.57.2.58%销售毛利率行业均值16.53 .05.74%
•销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期10.2%增长至12.58%，存货周转率由去年同期1.96次下降至1.88次。
项目202312312024123120251231销售毛利率10.57.2.58%存货周转率（次）1.951.961.88
•销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期10.2%增长至12.58%，应收账款周转率由去年同期31.79次下降至15.7次。
项目202312312024123120251231销售毛利率10.57.2.58%应收账款周转率（次）21.8931.7915.7
•销售毛利率低于行业均值，销售净利率高于行业均值。报告期内，销售毛利率为12.58%低于行业均值18.74%，销售净利率为6.92%高于行业均值0.42%。
项目202312312024123120251231销售毛利率10.57.2.58%销售毛利率行业均值16.53 .05.74%销售净利率3.95%4.91%6.92%销售净利率行业均值-9.42%-1.66%0.42%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.92%，三个报告期内平均值低于7%。
项目202312312024123120251231
投入资本回报率3.85%5.63%5.92%
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
•资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值-0.21%高于行业均值-1.07%。
项目202312312024123120251231资产减值损失（元）-2.67亿-393.25万-3.13亿净资产（元）524.73亿1395.35亿1495.9亿资产减值损失/净资产-0.51%0%-0.21%资产减值损失/净资产行业均值-5.29%-0.55%-1.07%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为64.42%，同比下降1.54%；流动比率为1.3，速动比率为0.99；总债务为461.64亿元，其中短期债务为312.24亿元，短期债务占总债务比为67.64%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
•长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至1.39。
项目202312312024123120251231短期债务（元）152.24亿61.13亿214.26亿长期债务（元）133.67亿100.9亿153.6亿短期债务/长期债务1.140.611.39
•现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.39、0.66、0.61，持续下降。
项目202312312024123120251231
现金比率1.390.660.61
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款占比较高。报告期内，预付账款/流动资产比值为18.16%，高于行业均值8.71%。
项目202312312024123120251231预付账款（元）164.2亿487.33亿571.34亿流动资产（元）1334.03亿2997亿3145.39亿预付账款/流动资产12.31.26.16%预付账款/流动资产行业均值7.02%9.94%8.71%
•预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为12.31%、16.26%、18.16%，持续增长。
项目202312312024123120251231预付账款（元）164.2亿487.33亿571.34亿流动资产（元）1334.03亿2997亿3145.39亿预付账款/流动资产12.31.26.16%
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长17.24%，营业成本同比增长11.29%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202312312024123120251231预付账款较期初增速7.796.8.24%营业成本增速21.88%4.48.29%
•其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为10.6亿元，较期初变动率为470.22%。
项目20241231期初其他应收款（元）1.86亿本期其他应收款（元）10.59亿
•其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为21.6亿元，较期初变动率为613.9%。
项目20241231期初其他应付款（元）3.03亿本期其他应付款（元）21.62亿
从资金协调性看，需要重点关注：
•资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-580.4亿元，营运资本为731.5亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为1312亿元，资金使用效率值得进一步关注。
项目20251231现金支付能力（元）1311.95亿营运资金需求（元）-580.45亿营运资本（元）731.51亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为15.7，同比下降18.24%；存货周转率为1.88，同比下降19.17%；总资产周转率为0.37，同比下降19.59%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为15.7，同比大幅下降至50.61%。
项目202312312024123120251231应收账款周转率（次）21.8931.7915.7应收账款周转率增速38.71E.2%-50.61%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.44，0.44，0.37，总资产周转能力趋弱。
项目202312312024123120251231总资产周转率（次）0.440.440.37总资产周转率增速19.37%-0.64%-15.57%
•长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为4.7亿元，较期初增长50.9%。
项目20241231期初长期待摊费用（元）3.12亿本期长期待摊费用（元）4.71亿
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