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界面新闻记者 | 张一诺
美伊军事冲突升级引发中东地缘风险急剧升温，通过能源供应扰动、避险情绪攀升、通胀预期抬升、国际资本流动与货币政策约束五大路径，对全球各类资产形成系统性冲击。
从周期来看，短期资产波动由地缘风险溢价主导，中期随局势发展回归基本面，长期或将推动全球能源供应链、货币体系与产业格局重构，地缘风险溢价趋于常态化。
界面新闻采集的十家机构观点一致认为：短期来看，原油因霍尔木兹海峡与伊朗出口中断预期大幅走强，战争溢价和“抗通胀”属性对原油和黄金形成最强利多，白银同步跟随但受工业需求制约；全球股市整体承压下行，能源、军工、油运及防御性板块逆势受益。美伊冲突对A股的影响可能偏短期，中长期维持震荡慢牛格局；汇率层面，美元短期受避险资金支撑走强，中期受制于财政与通胀压力承压，人民币保持相对韧性。
分析人士还认为，冲突的“持续时间”已取代“爆发本身”，成为决定原油、黄金、美股走向的核心变量。
原油：最坏的情形是霍尔木兹油流“持续性完全中断”
受美以打击伊朗、中东局势急剧升级影响，原油市场进入地缘政治主导的波动阶段。
高盛：“破坏性最大”的是通过霍尔木兹海峡的石油流动出现“持续性的完全中断”，这些中断已经开始，核心问题是“它们可能持续多久”。
广开首席产研院资深研究员刘涛对界面新闻表示：短期内（1个月），若伊朗关闭霍尔木兹海峡，全球近四分之一石油贸易受阻，油价将脱离基本面，呈现脉冲式冲高、剧烈震荡，大概率在80-100美元/桶区间运行；若冲突缓和、航道恢复通畅，油价将快速回落至70-80美元/桶。年内来看，中东冲突将快速消化原油过剩库存，市场转向紧平衡，油价中枢上移至80美元/桶，高位震荡为主。高油价将推升通胀，或延缓美联储降息节奏，压制上行空间。若伊朗长期封锁海峡、攻击区域产油设施等极端情况，全球供应将面临严重危机，油价或飙升至120-150美元/桶，极端情形下逼近200美元/桶，引发通胀上行、经济衰退风险加剧，冲击全球金融市场。
长江证券：海峡封锁时间并不会持续过久，油价短暂冲高之后将再度回落。一方面，封锁霍尔木兹海峡对伊朗自身经济的影响不小——伊朗约90%的原油出口是通过哈尔克岛经霍尔木兹海峡外运的，封锁海峡将使得伊朗石油出口收入几乎归零；另一方面，霍尔木兹海峡是伊朗进口必需品的关键通道，封锁海峡将导致伊朗国内物资短缺、通货膨胀飙升。
黄金：短期金价将维持高波动运行特征
东方金诚研究发展部高级副总监翟瑞对界面新闻表示：短期市场避险情绪将成为金价核心驱动，而中长期多重基本面因素共振下黄金上行趋势明确。具体来看，美伊军事冲突直接引发市场避险情绪脉冲式升温，推动金价震荡上行，后续金价短期走势高度依赖伊朗反击烈度与冲突扩散范围。若伊朗联合也门胡塞武装、伊拉克什叶派武装和黎巴嫩真主党等力量反击，地缘冲突进一步升级将带动金价延续上涨。此外，若伊朗加大报复力度并封锁霍尔木兹海峡、红海等关键航道，航运受阻叠加能源供给收缩将形成避险与通胀双重驱动，推动金价突破式上行。而若此次冲突仅为局部摩擦且快速达成停火协议，市场避险溢价将快速消退，金价大概率回吐此前涨幅，同时需关注维也纳技术谈判带来的外交降温可能，短期金价将维持高波动运行特征。
东吴证券首席经济学家芦哲对界面新闻指出，就策略而言，短期内海外市场预计先避险、后缓和，而长期风险犹存。基准情形下，预计冲突将在2-3周内缓和，届时避险情绪消退，金价料回落至5200美元附近。长期看，全球地缘冲突频次与烈度均在加剧，金、油作为对冲品，可作为底仓布局。中长期来看，在“美国优先”原则下，特朗普政府会继续争夺对外权益和海外资源，“伊朗政权更迭”可能是其最终目标，这将导致全球政治经济秩序持续调整、分化与重组，国际局势的不确定性成为黄金价格的重要支撑，叠加2026年国际货币秩序重构成为全球资产主线，美元信用受损、美国财政风险加剧的背景下，全球央行购金需求维持高位。
长江证券宏观首席分析师于博对界面新闻表示：当美国“强权政治”、弱肉强食法则再度显现，只会加剧全球主权国家恐慌，令非美经济体不得不加快购置黄金以及去美元步伐，而黄金的战略配置价值也愈发凸显。由此，预计年内黄金价格整体仍以上行为主，本轮黄金价格上涨行情也远未到结束的时候。
高盛：金、银、铜与原油价格各再上涨10%。若商品冲击“更持久”，分配效应可能在市场上“重新显现”。对金银铜本身，一旦商品上涨从“短促跳升”变为“可持续上移”，资产定价的权重会从单纯避险，转向更复杂的“通胀—增长—分配”组合，在这种环境下，市场分布会变宽，交易波动与对冲需求更难回到冲突前状态。
外汇市场：美元日元为首选避险池，人民币韧性增强
高盛：在外汇市场，负面的供应冲击和增长风险在初期将主导贸易条件的分配效应。在避险情绪降温和油价上涨的环境中，美元和日元可能成为首选避险资产。
东吴证券芦哲：美元指数短期走强、中期承压。短期内，伊朗问题或驱动避险资金涌入美元市场，导致美元指数出现脉冲式上行。但中长期来看，如果事态向进一步失控的方向演绎，尤其是霍尔木兹海峡面临被封锁的风险，这将重演“油运供给冲击→油价飙升→通胀大涨→全球主要央行被迫加息抑制通胀”的局面；同时，如果美国卷入长期战争导致财政赤字进一步扩大，美元的长期信誉可能受损，最终导致资金流出美元资产，中长期反而面临走弱的压力。预计美元对欧元等货币保持升值，但对日元、人民币等货币则出现贬值。对人民币汇率而言，虽然国际原油价格上涨或推升国内输入型通胀压力，但是由于中国财政、货币和产业政策空间灵活，加之庞大的内需支撑，人民币并没有持续贬值的基础，反而可能在动荡的国际局势中显现“避险”属性。
长江证券于博：美伊冲突迅速升级，确实符合特朗普“支持以色列，寻求中东平衡”的外交战略。从美国自身来看，更重要的意义在于，石油美元体系再度被强化，此前伊朗退出了石油美元体系，让本就摇摇欲坠的美元信用雪上加霜。于美国而言，此次突袭若能颠覆伊朗政权，将有望实现控制中东石油资源、为美元霸权续命的目的，这意味着美元或再度冲高。由此，我们预计，随着美国整合中东政治资源，美元或在年内再度迎来抬头。
华金证券策略首席分析师邓利军对界面新闻指出：复盘历史，伊朗相关的地缘冲突爆发后，美元指数可能作为避险资产之一短期上涨。自两伊战争爆发以来的冲突发生后，T+1、T+5、T+30内的美元指数均有所走强。
A股：影响可能偏短期，中长期维持震荡慢牛格局
中银证券：A股短期或受地缘政治波动及避险情绪干扰，但外部冲击幅度有限。全国“两会”即将开幕，市场将回归国内基本面及政策预期，资源品行情正当时。海外不确定性的升温有望为本轮资源品行情带来新一轮催化，一季度内外因素催化下，周期资源品配置正当时。
东吴证券芦哲：地缘冲突爆发初期，A股或也会因普遍的恐慌情绪释放而承受一定的下行压力，但是地缘冲突对A股的冲击可能是脉冲式的，并不构成系统性转折。作为全球产业链的稳压器和远离冲突核心的巨型经济体，中国市场在一定程度上承接了避险情绪外溢带来的配置需求，同时中国“大而全”的现代化制造业体系为缓释海外市场冲击提供了坚实的基础。进入3月，A 股市场正处于“十五五”规划等国内重要政策的利多时期，中国稳定的产业趋势将继续成为主导A股表现的力量，中东局势对黄金、石油石化、有色、军工等冲突直接受益板块构成利多，从市场情绪上利空其他板块。虽然外部冲击会带来短期扰动，但A股的中长期走势仍取决于国内经济基本面与政策。
长江证券分析师戴清：短期关注美伊事件所带的投资机会，美伊冲突的投资机会可围绕提价、提量、提估值三大方向展开。提价层面，地缘冲突引发供给端扰动，石油、金属、化工及油运等行业供需格局趋紧，产品价格与航运运价有望上行。提量层面，油价中枢上移将带动油服、机械等领域资本开支增加，设备订单与业务量显著提升。提估值层面，避险情绪与通胀预期升温，叠加国内稳增长政策发力，有望推动军工、煤炭、建筑、电力等板块实现估值抬升。中长期A股仍将回归政策与基本面主导，维持震荡慢牛格局。
华金证券邓利军：美伊冲突对A股影响可能偏短期。美伊冲突对国内经济的影响可能较小，对国内流动性的影响可能也较小，且国内“两会”临近，政策宽松可能对冲一部分情绪回落。科技和周期盈利上升、政策积极和高质量发展推动A股慢牛的逻辑不会受到影响。
美股：地缘避险与通胀预期共振成为核心影响因素
中信证券：未来一周，美股或震荡承压，能源、避险板块逆势走高，科技成长股则持续承压。复盘历史可以发现，地缘冲突发生后，避险资产黄金表现优于美元，美股表现与美国军事介入程度直接相关，若美国参战，情绪修复需待战局明朗。目前美军在伊朗周边的军力部署与1998年“沙漠之狐”行动时规模相当，支持空袭的持续期有限，特别是不足以支持大规模地面行动。
中国银河证券：春节假期后首周美股三大指数全线回调，人工智能（AI）对盈利与就业结构的潜在冲击引发市场情绪转谨慎，叠加关税政策升温与通胀偏强，科技与金融板块同步承压。展望后续，美股仍处高波动区间，核心在盈利兑现与估值约束的博弈，通胀、关税与地缘不确定性放大回调风险，风格或由少数科技龙头向周期、金融及防御板块扩散。
高盛：对股票与信用而言，这类风险与冲击显然是负面的，但只有“严重且持续”的油价中断（比如1990年或2022年那样的情形）才会对全球增长图景产生更大影响。在板块与风格层面，周期性行业可能承压，尤其是面向消费者的领域（包括航空公司）以及工业用油大户；能源生产商相对占优；一些年初涨幅较大的周期板块与市场，可能因持仓调整而更脆弱。
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责任编辑：江钰涵
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